前言：前面分享的《农林牧渔年度策略一》中，我介绍了农林牧渔行业的情况，并且梳理了农林牧渔行业的两大板块——生猪养殖和种业，如果说生猪养殖产业复苏和种业振兴是2022年农林牧渔行业的两条主线的话，那么饲料、动物保健和宠物板块就是三条投资副线.相关上市公司

  一，饲料2021年饲料行业一方面面临玉米、豆粕等原料持续涨价的压力，导致饲料价格高位运行；另一方面由于能耗双控、限电限产影响，部分企业停工停产，导致饲料供给较往年偏紧。下游需求亦出现结构性变化，生猪存栏高位导致猪料大幅度增长，进而带动饲料需求走强；禽料需求同比有所下滑；水产饲料产量同比增长较大

  饲料原料中蛋白原料和能量原料的价格波动受各饲料企业决策者的密切关注，各企业饲料配方不完全一样，所以在不影响饲料质量的前提下，最好方式是采用性价比最高的原料。关注高技术上的含金量生产的基本工艺的发展，提高饲料养分利用率是目前饲料企业的核心研发问题，通过生产效率的提升同样可大大降低饲料生产成本。

  中国饲料工业协会多个方面数据显示，近年来我国饲料行业规模化生产企业的数量呈现上升趋势，年产 10 万吨饲料的公司数由 2016 年的 509 家增长到 2020 年的749 家。这一些企业的饲料产量占全国饲料产量的比重由 2016 年的 41%上升至 2020 年的 53%。今年由于生产所带来的成本高涨以及限电限产的影响，小企业经营困难，该类企业的退出将在某些特定的程度上提升行业集中度。头部饲料企业由于生产规模效应、产业链较长等优势将逐渐提升市占率。

  1）生猪饲料仍是需求量开始上涨的主要动力，预计 2025 年猪饲料消费量达到1.66 亿吨，2030 年消费量达到 1.79 亿吨；2）肉禽饲料需求高位上涨，由于肉禽祖代引种量大，产能持续释放，预计 2025 年和 2030 年肉禽饲料消费量分别为 9855 万吨和 9965 万吨；

  3）蛋禽饲料需求低速增长，预计 2025 年和 2030 年消费量分别为 3375 万吨和 3466 万吨；4）水产饲料有较大增长潜力，未来特种水产养殖需求走强有望带动水产饲料需求长期增长，预计 2025 年和 2030 年需求量有望达到 2291 万吨和 2494 万吨；

  5）反刍动物饲料需求保持稳步增加，预计 2025 年和 2030 年消费量分别为 1436 万吨和 1605 万吨。

  动保板块是兼具周期和成长的典型板块。展望2022年，养殖业规模化程度提升以及饲料端禁抗的落地实施，仍有望带来动保产品需求增量。随着行业格局的演变，未来研发创造新兴事物的能力将成为动保企业的核心竞争力，

  多联多价苗、基因工程苗等新产品的研发进程以及头部企业在宠物赛道的布局情况值得密切关注。

  随着疫情趋于稳定以及生猪存栏水平持续回升，动保板块已经走出非瘟疫情的影响。但进入到今年三季度以来，生猪养殖行情持续低迷，在下游持续深亏的背景下，化药及疫苗的需求均受一定的影响，动保公司业绩承压。10月份随着猪价触底反弹，下游养殖亏损逐渐缩窄，目前已经恢复一定盈利。下游盈利的恢复有助于动保产品需求的改善，四季度动保板块业绩有望改善。

  疫情影响下，中小养殖主体加速退出，而以上市公司为代表的大型养殖集团凭借着防疫优势和资金优势率先开始补栏，行业集中度加速提升。2020年前二十强养猪企业合计出栏约7657万头，市占率达到14.5%，较2017年提升约6.7个百分点。

  2019年规模养殖户的生猪平均医疗防疫费为25.65元/头，散养生猪的平均医疗防疫费为19.64元/头，规模养殖比散养的支出高30.6%。而头部养殖集团的防疫费用更高，2019年温氏股份的头均生猪苗药使用金额达

  到66元，是规模生猪平均使用金额的2-3倍，而牧原股份的头均生猪苗药使用金额达到90元，是规模生猪平均使用金额的3-4倍。

  我国非瘟疫苗取得阶段性进展，哈兽研发的非瘟疫苗已经开展多轮临床试验，但商业化仍需时间，若非洲猪瘟疫苗研发成功，将进一步打开动保成长空间。

  我国宠物消费市场已逐渐形成完整的产业链。2021年，受疫情及国内消费低迷大环境影响，国内宠物消费增速放缓，但随着养宠家庭渗透率的持续提升以及单宠消费水平的不断增长，

  过去几年，猫食品增速快于狗食品，是推动行业增长的主要动力。根据欧睿国际的数据，2020年我国宠物食品终端规模约427亿元，同比增长20%，其中，猫食品市场规模约216亿元，同比增长27%，狗食品市场规模约210亿元，同比增长13%。而在高端化的趋势下，湿粮和零食的增长显著快于干粮。随着宠物数量持续增长、宠物食品渗透率提升以及高端化趋势下，宠物饮食业仍将保持快速增长。

  根据欧睿国际的统计，2020年玛氏在国内的终端市场占有率约10.5%，位居第一，整个宠物饮食业CR10仅为30.5%，集中度仍然偏低（日韩均在60%以上，美国高达78%）。当前阶段国内公司的体量普遍较小，市场占有率也较低，仍有很大的提升空间。预计未来我国宠物食品的格局也将呈现与日韩类似的局面，本土龙头公司份额有望达到10-15%。

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