时隔5年新增4个单采血浆站 华兰生物“去疫苗”后能否提振估值

　　产能多年未有大冲破的华兰生物工程股份有限公司（下称“华兰生物”，002007.SZ），终归亢旱逢甘露。

　　本年6月至7月，华兰生物布告共获批4个单采血浆站。间隔上一个新增站点批复，已过去快要5年。时期，公司无法缩幼与同业的产能差异，血液成品板块也际遇收入“天花板”。

　　与此同时，新增站点对华兰生物的估值或有所影响。本年2月，公司控股子公司华兰疫苗（301207.SZ）告成上市，或受拆分影响，尔后华兰生物的市值缩水。新增的站点，不但能弥补产能、增厚收益，也恐怕对公司估值有主动影响。

　　而被拆分上市的华兰疫苗，因疫情原故所处范围受影响较大，2021年功绩下滑分明。不表，华兰疫苗也有利好音书，即本年新获批儿童款疫苗，但功绩能否修复，还得依赖于全体市集。

　　截至2021年，华兰生物共有单采血浆站25家，终年采浆量逾越1000吨。同期，公司的血液成品收入为25.98亿元，同比增进0.25%，占业务收入的58.56%。

　　实践上，自2018年以还，华兰生物的血浆站向来连结25家，永远未有弥补。是以，公司血液成品的收入也未能冲破“天花板”，2018年至2020年，该板块的收入不同为24.08亿元、26.44亿元、25.91亿元。

　　亢旱逢甘露。新增血浆站的事理巨大，对华兰生物而言，起初是有了功绩增进的预期。

　　遵照布告，华兰生物新获批的血浆站均位于河南，笼盖潢川县、伊川县、夏邑县和商水县。安好洋证券正在研报中预测，成熟后的新4家血浆站采浆量希望达280 吨。

　　若以华兰生物2021年1000吨采浆量、血液成品25.98亿元的收入测算，单吨血浆可为公司每年竣工收入259.8万元。预期的280吨新增采浆量，预估每年为公司功勋约7.27亿元收入。

　　而估计采浆的时辰，华兰生物没有披露。不表，2017年11月公司曾布告正在河南获批一个站点，该站点2018年的进度为“正式采浆”。是以，可大致预测新站点的投产期是一年，成熟期是两年，即2024年能为公司功勋宁静的功绩。

　　华兰生物正在年报中吐露，我国血成品的囚禁策略庄敬、准入难度大，且行业鸠集度较高。2021年，世界采浆量约9455吨，网罗公司正在内的4家龙头，如天坛生物（600161.SH）、上海莱士（002252.SZ）、泰国生物等合计采浆量5600多吨，占世界的60%。

　　此中，除了从美股退市的泰国生物，2021年天坛生物、上海莱士的采浆量不同为1809吨、1280吨。截至7月27日，两家企业未正在本年布告新获批单采血浆站。是以，华兰生物希望缩幼与同梯队企业的差异。

　　值得贯注的是，天坛生物和上海莱士主业务务便是血液成品，华兰生物再有疫苗板块。或受此影响，截至2021岁晚，华兰生物、天坛生物、上海莱士的市值不同为531.62亿元、397.67亿元、459.72亿元。

　　不表，本年2月，华兰生物的子公司华兰疫苗告成上市。分拆后，母公司的估值往往有重估和下调。截至本年7月27日，华兰生物、天坛生物、上海莱士的市值不同为374.72亿元、337.8亿元、397.71亿元。

　　2021年，华兰疫苗业务收入18.3亿元，同比下滑24.59%。该数据与华兰生物的疫苗板块基础吻合，同期该板块占华兰生物业务收入的41.13%。

　　对此，华兰疫苗正在年报中吐露，功绩下滑是下半年受新冠疫苗强化针和12岁以下儿童等接种的影响。是以，功绩能否修复、何时修复就成了枢纽。

　　截至本年4月，华兰疫苗已上市7款产物。此中，四价流感病毒裂解疫苗（下称“四价流感疫苗”）是主题单品。2018年，该产物正在国内独家上市；2020年，该产物发卖额占华兰疫苗业务收入的96.68%；2021年，华兰疫苗共获疫苗批签发100批次，该产物为96个批次。

　　是以，四价流感疫苗正在本年的市集领域，以及华兰疫苗所占份额决策了其功绩能否修复。

　　本年2月，华兰疫苗四价流感疫苗的儿童款博得药品注册证书。对此，中泰证券正在研报中以为，该疫苗基础竣工终年数段笼盖，且拥有更全盘的珍惜成果，希望慢慢代替三价流感疫苗。

　　三价和四价的区别，正在于珍惜功能边界，即四价可多抵挡一种病毒，于是防止成果更好。2020年，三价和四价的批签发量不同占我国流感疫苗的58%、42%。四价疫苗的市集领域，一方面取决于流感疫苗的全体行情，另一方面取决于代替三价疫苗的份额。

　　不表，受新冠疫情屡次的影响，流感疫苗的市集空间如故未知数，而能确定的一点，华兰疫苗正在四价流感疫苗中仍是龙头。

　　2020。

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