高壁垒、紧需求、业绩稳定增长!这个板块赶紧了解一下!
发布时间:2024-07-22 07:53:25 来源:okooo手机网 作者:澳客竞彩弱市行情中,防御性板块的关注度相比来说较高,就历史情况去看,黄金和医药一般是弱势行情的标配。今天就来浅谈一下医药板块里的一个细分行业——血液制品。
血液制品又称血浆衍生物,是指源自人类血液或血浆的治疗产品,以健康人血液为原料,采用生物学工艺或分离纯化技术制备的生物活性制剂,而后将各分离活性剂用于医用治疗、临床急救等。
血液制品行业的市场,无论是在国外还是在国内都有无法替代性,具有极高的壁垒,基本呈现少数几家公司占据多数市场占有率的格局,其生产条件严格,产品附加值高。
随着我们国家医疗健康政策的完善,居民献血观念的转变以及血液制品临床适用的增加,血液制品一直一直处在紧需求状态,特别是新冠后时代,血制品中的静丙和人血白蛋白发挥了积极预防和治疗的作用。
根据全血进行分离纯化,提取出不一样的种类的血液制品,大致上可以分为人血白蛋白、免疫球蛋白和凝血因子。
由于血液行业属于技术密集型行业,极高的壁垒以及行业产品的稀缺性,目前相关的上市公司数量屈指可数。下图是相关上市公司对应的主要产品。
根据上图以及血制分离后的种类表,我们大家可以对血制品公司的相关这类的产品有较为深的了解。
人是天然会生病的,但人血白蛋白制剂不是天然会被产出。按理说,在这样一个市场上,需求是无弹性的,而供给是可以有弹性的。而在血制品市场上,厂商的进入门槛极高,所以竞争者数量较少。但事实上,在病人及家属眼里,神一般存在的人血白蛋白,在血制品企业看来只是最为基础的产品,因此人血白蛋白是血制品公司的门槛产品。
目前,我国血液制品行业采用批签发制度,国家仅批准人血白蛋白和重组类凝血因子Ⅷ的进口,其他血液制品企业均不允许进口。
另外,从上图能够准确的看出,天坛生物几乎拥有全链的血制品产品,并且拥有独有制品“冻干人血白蛋白”以及“静注乙肝免疫球蛋白”,上海莱士和华兰生物在血制品布局不相上下,并且拥有独特的“外用冻干人纤维蛋白胶”制品。
截至2022年年底,从上图看出,营业收入增长相对来说比较稳定,除了2017年,其余年份的增长率没有太大的波动。
十年的漫长发展中,整个血制品行业上市公司的毛利率可以说是相对来说比较稳定,近几年稍微下滑主要是由于新增了获批的少数几家公司;除了2018年,净利率在整个A股市场是非常的稳定。因此能看出,生物血制品行业在整个经济周期中,可以说是相当稳定,这是防御板块的显著特征。
2018年血制品行业净利下滑,是由于该行业的龙头天坛生物2018年净利润下降。据天坛生物2019年1月12日公告显示,“公司净利润与上年同期(重述调整数据)相比,预计减少6.76亿元,同比减少58%左右。业绩预减原因为:上年同期公司转让北生研100%股权和长春祈健51%股权实现投资收益,影响金额为7.58亿元。”
我们应当认识到,血液制品企业与其他医药企业有所不同,血液制药与其他药物也有较大的区别。不论是人血白蛋白、免疫球蛋白还是凝血因子,都必须从新鲜血浆中提取,而血浆难以被生产,目前只能从献血者处获得,这就使得血液制品的供给有极大地受供应的限制。除了献血者的捐献意愿外,血浆供应量也受限于公司设立采浆站的数量和采浆量。
由上图能够准确的看出,天坛生物、上海莱士以及华兰生物在2022年贡献了近70%的采浆量,采浆站数量天坛生物一家独大。泰邦生物于2021年从美股退市,无法获知其具体采浆站及采浆量。根据退市前的数据显示,泰邦生物年采浆量已超千吨,处于国内第一梯队。
论营收规模,2023年上半年,上海莱士和天坛生物稳居一二把交椅,华兰生物第三;博雅生物增长迅速,营收7.62亿元;派林生物由于新疆采浆站暂停运营,下滑严重,仅营收7.07亿元;卫光生物营收4.39亿元,人血白蛋白、静丙(静注人免疫球蛋白)以及人纤维蛋白原同比实现大幅增长;博晖创新营收3.3亿元垫底。
销售毛利和销售净利率以及对应的增长率在前面已陈述2018年大幅波动的原因;三费占比销售收入由上表可见在逐年减少。也就是说,整个血制品行业在销售、管理和财务成本方面的费用是非常健康的。ROE以及ROA在纵观十年发展中会随着大势环境略有起伏,但不至于类比其他行业偶尔为负。资产负债率在近十年中呈现低负债情况,流动比率和速动比率非常稳定;三大周转率经客观数据表明,都非常稳定。综上所述,这又是高壁垒、严监管、防御性行业的显著特征。
下面来看血制品行业行情技术面。对比沪深300指数,橙色线为血液制品走势,蓝色线走势。由此可见,血液制品行业指数近十年的市场表现,明显好于沪深300指数。
再来看近三年和沪深300走势强弱对比,横坐标为年份,左纵坐标为累计涨跌幅,右纵坐标为成交额。从近三年走势能够准确的看出,血液制品在2020年疫情后是跑输沪深300指数的,主要是因为在疫情第一年医药轮番炒作,进而导致在2020年下半年高估值的医药回归。再结合近一年的强弱对比,最近一年生物血液制品开始慢慢回归到之前的势头。
血液制品产业作为生物医药产业中的一个特殊分支,长期的紧需求,稳定的盈利模式,政策严控的少数公司竞争市场,特殊的行业造就了弱市行情阶段的避风港。
目前,我国血液制品产业正处于规模扩张与结构调整并重的转型发展期,全球寡头垄断格局已形成,国内血液制品企业不超过30家具有生产资质的企业,形成了天坛生物、上海莱士、泰邦生物以及华兰生物等大型血液制品公司为主的格局,在震荡周期中,其行业稳定需要我们来关注和配置。
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